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孟明毅:中国资产证券化有四个难题
目前国内债权金融产品之间有很高的可替代性,而不是像欧美一样互补。
中房报·评论  2020-01-08 16:16
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目前国内债权金融产品之间有很高的可替代性,而不是像欧美一样互补。

| 中房报记者 唐珊珊  北京报道

当下,作为产城一体化的重要方向,以城市为载体、以产业为保障的产城融合模式日益受到关注。以产促城、以城兴产,产城融合不仅驱动着城市空间价值的提升,更为产业、城市、居民三者协调发展提供了新思路。

2019年1月7日,“第二届中国产城融合大会暨第十届地金联年会金城奖颁奖盛典”在北京五洲皇冠国际酒店隆重开幕。

中化汇力投资管理有限公司副董事长、中国资产证券化论坛基础设施证券化委员会主席孟明毅在会上表示,中国资产证券化发展非常快,有两个特点:一、从2014年实行备案制以来爆发性的增长到现在已经累计为企业融资接近于4万亿元,对实体经济贡献有着巨大贡献;二、我国的证券化市场和欧美还有很大区别,我国企业融资占相对多数,但在美国和欧洲,金融机构的信贷资产证券化是主导,他们并不了解中国企业做的资产证券化是什么,两者有很大区别。

在他看来,中国资产证券化目前面临四个难题:

难点一:首先是现有的法律和制度问题。最近《证券法》修订,首次将资产作为证券的定义,但是在其他的方面,SPV资产隔离的效率,法人主体的定位,还有各种资产,包括农村的集体用地资产,确权的方式没有落地,一些税收、会计上的方法还没有统一。

难点二:资产还是债权产品居多,这跟中国的金融体系有很大的关系,导致无法运用ABS给企业降负债,其实还是变相的债权人。

难点三:我国的企业ABS流动性过低,一些ABS产品几乎就被银行买下来了。

难点四:市场的支持体系和西方国家相比还有很大的区别,导致产生最主要的问题。中国的企业的ABS近似于变相的在线融资工具,使用这些产品的客户主要也是以信用级别比较高的央企和国企为主,真正像欧美一样靠资产实现融资,靠真实出售资产隔离去实现融资还是比较少。

目前国内债权金融产品之间有很高的可替代性,而不是像欧美一样互补。从未来改革方向上来看:首先,建议未来主要发展发展触角型的ABS产品,也是中央明确鼓励的;其次,从市场层面进行改革,一方面针对一般的ABS产品开放更多的机构投资者进行投资,目前的公募资金持有量仅有700多亿元。目前社保基金包括企业年金,在投资ABS上都有政策上的限制,因此保险公司也面临着比较高的管理员的需求,所以银行为主的局面还没有被打破。另外针对地产界很关注的REITs产品,这种类型的产品实际上是可以实现公募的,因为可以比较容易的被个人投资者理解,投的是什么样的资产,什么类型的地产项目,这种类型就应该鼓励突破公募,通过实现公募而增加流动性,以使ABS资本形成长期的,权益性的直接融资的工具,去为实体经济搞好服务。


| 唐珊珊 | 编辑:本站编辑| 2020-01-08 16:16

标签:资产证券化
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